最近幾年新創很火，從這 2 年超多熱門新創上市，到上次直播訪問「前 Instagram Tech Lead Jocelin 及前臉書 PM Wen 分享放棄矽谷高薪工作、海歸回台灣創業之歷程」以及聽聞許多朋友加入新創公司，剛好我最近有機會學習評估新創公司，也把我的學習整理分享出來給想要了解的朋友。
如何評估新創公司給予的股票或選擇權？
上市公司股票價格及流通股數容易查詢，但拿到新創公司的 offer 時，可能會得到比如說 10,000 股，這個時候我們需要詢問公司所有在外的股數（Total diluted shares）來評估給予我們的股數在整個公司的股數中所佔的比例。此外，VC 投資一般是拿 Preferred stock，其清算優先權等條件會影響普通股的實際價值，計算上要考慮到這個部分。
有些時候公司不願意透露這些資訊，可以和 recruiter 說我們願意簽署 NDA 來得到這些財務上的資料。如果 recruiter 不清楚這些細節，可以再要求 recruiter 幫忙了解詳情來告訴我們。
正式資料部分，一般 startup 會需要做 409A 估值，用來訂定股票選擇權的行使價，在新創早期的時候，可能每年會做一次，在比較後期的時候，從每半年更新，到每季更新、甚至每個月更新都有可能。從 409A 可以了解公司普通股每股的公平市場價值（FMV）、及公司對於未來成長的評估。
新創公司的出場方式？
一般來說新創公司有 3 種結果：IPO 上市、被收購、公司關門。公司都會宣傳他們的目標是上市，但在大部分情況下，2 或 3 選項是比較常見的。如果是被收購的情況，我們可以先預想看看，公司比較有可能被哪種公司收購？對象公司是否常會有大動作地收購有潛力的新創團隊。這幾年灣區有許多自動駕駛的新創公司，但目前全世界比較有規模可以自己生產汽車的車廠，大概就是 20 家左右，當一家車廠買了一家自動駕駛新創公司，代表剩下的自動駕駛新創公司少了一家潛在的車廠買家，出場的機會又變低了一些。
新創估值如何看？
看過往融資的紀錄是不是有被知名 VC 投資，如果剛好 VC 在新創產業有很好的投資紀錄，是一個很好的加分。每個 VC 及每個合夥人都有其擅長的領域，這個部分可以推薦看一下 The Midas List（每年更新，各個領域及地區都有分類）。
此外，如果一個 VC 領投了一輪融資，再下一輪也有參與，甚至領投了不同輪的融資，代表 VC 極度看好這家新創，是一個很好的指標。最近我看到的一個例子是火紅的 Clubhouse，Andreessen Horowitz 領投了 A 和 B 輪的融資，投資 VC 的合夥人是 Andrew Chen，之前在 Uber 是做 Rider Growth，專攻 Growth Hack 方面。當然每個 VC 都有其投資準則，比如說知名的 YC（Y Combinator）以投種子輪為主，有些 VC 只投早期，有些只投晚期，所以看每個階段融資的 VC，也有許多可以了解的地方。
新創成功的方式？
我聽到許多分享，講到公司成功仰賴好的執行團隊、董事會成員、及投資者。公司的產品、概念可能會一直修改，直到找到 product market fit，但有一個好的公司組成，會讓公司在試錯的過程中，更快地找出公司可以成功的方向。工程師面試都會了解公司的 tech stack，但公司的商業模式其實是比公司用什麼 tech stack 更能決定公司是否可以成功。
新創公司的比較？
評估新創公司可以從類似公司的 growth rate、churn rate、retention rate 來做比較。公司的 burn rate 或是每個月/每季的燒錢情況也可以了解公司的成長是否可以持續，畢竟要維持高成長是很花錢的！
是否要加入新創？
我自己在轉職軟體工程師之初，也是在新創公司，新創有動作靈活、在公司負責的業務可能比較多元、以及可以跟著公司快速發展得到好的歷練等的優勢。這個部分每個人考慮都不一樣，目前來看，我看到許多離開大公司加入新創的人都注重開闊眼界、以及得到特殊的發展經歷（創立團隊、從無到有開發產品、或是特別的學習機會等），這些遠比短期賺錢對他們更重要。畢竟 Money will come if you’re successful and if the company is successful（如果你成功、或者公司成功的話，錢自然會來）。
你會怎麼評估新創公司的機會呢？歡迎留言分享交流！
本文原發表於舊站「半路出家軟體工程師在矽谷」（2021 年 3 月 11 日）。該站現已下線，全文由 Wayback Machine 備份保存，搬到本站時做了輕度編輯。
